• Mercado Secundário de Obrigações (Bond Market)

O mês de Maio encerrou com sinais claros de reactivação no mercado secundário obrigacionista. A retoma da actividade e o crescimento na performance ao longo da curva de rendimentos, apontam a um reestabelecimento progressivo, ainda que cauteloso, da confiança dos investidores, sobretudo no segmento da dívida pública. O volume de transacções atingiu MZN 951 milhões, 2,5 vezes o volume registado na semana anterior, dos quais 94% corresponde a transacções de títulos de dívida pública e 6% à dívida privada.

No mercado de dívida pública, foram transaccionadas as OT 2022 S6, OT 2022 S7, OT 2022 S10 e OT 2023 S2, com preços variando entre MZN 96.00 e MZN 97.65, todos abaixo do valor par, voltando a evidenciar um padrão de negociação que sugere um interesse específico por títulos que oferecem um retorno até a maturidade equivalente ou próximo à taxa de cupão, e com mais atractivas taxas de cupão num contexto de revisão em baixa das taxas do mercado.

O segmento da dívida privada, atingiu o maior volume semanal registado durante o ano, que ascendeu MZN 55.9 milhões, o qual correspondeu à negociação das Bayport 2021 S1 e das Bayport 2021 S3, transaccionadas aos preços de MZN 99.00 e MZN 101.00.

Ainda na semana em análise, o destaque foi que decorreu o CPMO do Banco de Moçambique, que mais uma vez decidiu baixar a Taxa de Juro de Política Monetária, taxa MIMO, de 11,75% para 11,00%, o que corresponde a uma redução de 75 pbs. A Facilidade Permanente de Cedência (FPC) e Facilidade Permanente de Depósito (FPD), também reduziram para 14.00% e 8.00%, respectivamente, e os coeficientes de reserva, tanto em moeda local como estrangeira, mantiveram-se inalterados. As perspectivas de inflação de um dígito continuam a ser positivas, tendo se fixado em 4.00% após 4.80% em Março, e são apoiadas pelo metical estável e pelas medidas do CPMO.

Para a primeira semana do mês, a expectativa é de que a tendência de recuperação observada se mantenha, impulsionada pela procura contínua por títulos no mercado secundário. Ainda assim, projecta-se que o ritmo de actividade continue relativamente contido, reflectindo a postura conservadora dos investidores diante das incertezas persistentes relacionadas aos atrasos no pagamento de cupões e à ausência de sinais concretos sobre a retoma dos leilões de emissão por parte do Tesouro Público.

Mercado de Acções (Equity Market)

O mercado accionista manteve uma performance activa durante a semana em análise, embora tenha registado uma desaceleração significativa. O volume transaccionado caiu 34% face à semana anterior, fixando-se em MZN 1,3 milhões — um sinal claro de retracção na actividade, ainda que suavizada por movimentações pontuais em alguns títulos.

A Companhia Moçambicana de Hidrocarbonetos (CMH) voltou a assumir a liderança, com MZN 0.77 milhões transaccionados, o que representa 76% do volume semanal, reafirmando-se como a principal referência do mês entre as empresas cotadas na Bolsa de Valores de Moçambique.

A Hidroeléctrica de Cahora Bassa (HCB) também manteve destaque, com um volume de MZN 0.4 milhões, correspondente a 34% do total semanal, registando ainda um crescimento de 9% face à semana anterior.

Por outro lado, as demais empresas cotadas apresentaram volumes significativamente inferiores à média diária, revelando um ambiente de baixa dispersão e selectividade por parte dos investidores.

Variações de Preços:

Para esta semana, salvo a ocorrência de um evento fora das nossas previsões, a expectativa é de manutenção do contexto do volume, mantendo-se os indicadores constantes.

Em tempos de incerteza económica global, Moçambique apresenta sinais encorajadores de estabilidade de preços e solidez do sistema financeiro, apesar de desafios persistentes a nível interno. A análise mais recente do Banco de Moçambique (BM), publicada no Relatório de Conjuntura Económica e Perspectivas de Inflação (CEPI) de Maio de 2025, oferece uma leitura clara das dinâmicas que moldam o nosso ambiente económico, com base exclusivamente na informação constante desse documento.

A inflação anual em Moçambique caiu para 3,99% em Abril de 2025, face aos 4,77% registados no mês anterior. Esta trajectória descendente foi impulsionada pela redução dos preços de alimentos, sobretudo frutas e vegetais, e pelo impacto de medidas como a isenção do IVA sobre produtos básicos (açúcar, óleo alimentar e sabão) e a redução das tarifas de água e portagens. A estabilidade do Metical face ao Dólar americano (63,91 MZN/USD) reforça este ambiente de contenção inflacionária.

A inflação subjacente – que exclui frutas, vegetais e bens com preços administrados – também recuou, fixando-se em 4,73%. As expectativas macroeconómicas dos agentes económicos, apuradas pelo inquérito de Maio, indicam uma previsão de inflação anual de 4,90% até Dezembro, ligeiramente abaixo da estimativa anterior.

Como resposta à consolidação da inflação em níveis baixos, o Comité de Política Monetária (CPMO) decidiu reduzir a taxa MIMO de 11,75% para 11,00%. Foram igualmente reduzidas as taxas de juro da Facilidade Permanente de Cedência de Liquidez (para 14,00%) e da Facilidade Permanente de Depósitos (para 8,00%).

Este ajustamento teve reflexos no mercado: as taxas de juro dos bilhetes do Tesouro para prazos de 91, 182 e 364 dias caíram entre 13 e 40 pontos base. As taxas médias praticadas nos empréstimos e depósitos a retalho também diminuíram, sinalizando melhores condições de financiamento. O crédito à economia cresceu 5,12% em Abril de 2025, evidenciando uma resposta positiva ao alívio das condições monetárias.

Excluindo o sector do gás natural liquefeito (GNL), a economia moçambicana mantém um ritmo de recuperação gradual. As perspectivas para o segundo trimestre de 2025 são de crescimento modesto, sustentado pela retoma da agricultura, indústria transformadora e comércio. Esta evolução é atribuída, em parte, ao fim da tensão pós-eleitoral e à melhoria dos indicadores de confiança empresarial, como o Purchasing Managers Index (PMI).

Apesar de progressos em várias frentes, o peso da dívida pública interna continua a ser motivo de atenção. Entre Dezembro de 2024 e Maio de 2025, o stock da dívida interna (excluindo contratos de mútuo, de locação e responsabilidades em mora) aumentou em cerca de 30 mil milhões de meticais, totalizando 445,9 mil milhões – o equivalente a 28,6% do PIB.

Em contraste, o sector bancário demonstra resiliência. Em Março de 2025, os rácios de solvabilidade e liquidez situaram-se em 26,5% e 59,5%, respectivamente, bastante acima dos mínimos regulamentares exigidos (12% e 25%). Testes de esforço realizados pelo BM confirmam que os bancos moçambicanos dispõem de capital suficiente para absorver choques e manter-se estáveis no médio prazo.

No plano internacional, o ambiente económico continua marcado por incertezas. O FMI prevê um abrandamento do crescimento mundial para 2,8% em 2025, com impacto das tensões comerciais entre os EUA e os seus parceiros, do conflito entre a Rússia e a Ucrânia e de fenómenos climáticos extremos. Ainda assim, a redução dos preços internacionais de bens alimentares e combustíveis, combinada com a descida dos preços das importações moçambicanas (arroz, trigo, petróleo), favorece a trajectória de contenção da inflação interna.

A médio prazo, o Banco de Moçambique antevê a manutenção da inflação dentro da meta de um dígito. Este cenário é sustentado por um conjunto de factores: a estabilidade do Metical, o impacto das medidas fiscais pontuais, a tendência para queda dos preços internacionais, e a actuação preventiva do CPMO. Contudo, persistem riscos relevantes, como o agravamento da situação fiscal, a incerteza quanto à reposição da capacidade produtiva e os efeitos dos choques climáticos sobre a produção e as infra-estruturas.